2026年4月23日，韩国显示器巨头乐金显示器（LG Display）公布2026年第一季度财报，一份业绩报告将两种截然相反的信号同时摆上台面：OLED转型取得阶段性突破，运营层面显著改善；但汇率波动吞噬了绝大部分经营成果，净亏损触目惊心，股价随即遭遇单日22%的暴跌。
财报显示，一季度总营收为5.534万亿韩元，较上一季度下降23%，较去年同期下降9%。收入缩水既有春节前后消费电子行业的季节性淡季因素，也折射出公司主动退出低毛利LCD电视业务的战略取舍。
OLED收入占比首达60%，运营利润暴增338%
尽管总营收下滑，公司运营利润却逆势走强，达到1470亿韩元，运营利润率为3%，较2025年一季度的330亿韩元大幅增长338%。这一改善印证了聚焦高附加值OLED产品、压缩低效业务的结构调整正在产生实质效果。
本季度最受关注的数据，是OLED产品在总营收中的占比首次突破60%，高于去年同期的55%。乐金显示器多年来砸重金布局OLED产线，这一里程碑标志着公司的产品结构已从"LCD为主、OLED为辅"彻底翻转。从产品线分布来看，车载显示和IT显示各占37%并驾齐驱，电视显示贡献16%，移动及其他产品占10%，多条腿走路的格局逐步成形。
面积出货量方面，一季度共销售320万平方米，环比下降21%，符合季节性规律。值得注意的是，每平方米平均售价为1244美元，虽环比微降4%，但较去年同期的804美元大幅跃升，充分体现了产品结构高端化带来的溢价能力。
分业务板块来看，电视板块受益于大尺寸WOLED（白色OLED）面板供应增加，出货量实现同比正增长；IT板块坚持利润优先策略，持续向高端产品线集中；移动与其他板块则借助产能提升，进一步巩固在高端市场的存在感。车载显示板块37%的收入占比，直接反映出汽车行业电动化、智能化转型所催生的**显示技术旺盛需求。
汇兑损失致净亏损扩至5760亿韩元，股价应声重挫
然而，运营层面的成绩单到了净利润一栏便面目全非。一季度净亏损高达5760亿韩元，不仅远超2025年四季度的3510亿韩元亏损，也大幅劣于去年同期的2370亿韩元。公司管理层在业绩电话会上明确指出，这一缺口的元凶是汇兑折算损失——韩元及其他货币对美元的大幅波动，将账面亏损推至历史高位。每股亏损为-0.3854美元，与分析师预测的-0.0043美元相差悬殊。
市场反应立竿见影。财报发布后，公司股价单日重挫22.16%，收于4.18美元。营收为37.4亿美元，也低于市场预期的39.5亿美元。4月29日盘前，股价小幅回弹至4.26美元，但距52周高点5.67美元仍有较大差距，投资者对汇率风险和竞争压力的担忧并未消散。
资产负债表同样释放出审慎信号。截至一季度末，公司总资产为27.296万亿韩元，在手现金1.525万亿韩元，净负债高达12.21万亿韩元，净负债率157%。流动比率仅为74%——流动负债（9.715万亿韩元）超过流动资产（7.145万亿韩元），短期偿债压力不容小觑。负债权益比高达251%，与显示面板制造业本就资本密集的行业属性相符，但也意味着财务杠杆风险较高。
现金流方面，经营活动现金流本季度净流出510亿韩元，而上季度尚有1.532万亿韩元的正现金流，骤然逆转令人警惕。加上5410亿韩元的资本支出，融资前现金流缺口达到592亿韩元。
毛利率改善，全年资本开支坚守2万亿韩元预算
在净亏损的阴影之下，底层盈利能力指标仍在持续改善。毛利润为7650亿韩元，毛利率提升至13.8%，高于2024年全年的9.7%。EBITDA达到1.141万亿韩元，EBITDA利润率为20.6%，显示出公司在工作资本变动之前的现金创造能力相当可观。一季度折旧摊销总额达9940亿韩元，折射出OLED产线建设持续输出的重资产压力。
展望二季度，公司预计面积出货量将环比实现低双位数增长，主要由大尺寸面板需求拉动；但因移动产品出货的季节性因素，平均售价预计将环比下滑低至中双位数百分比。
在资本开支计划上，公司重申全年约2万亿韩元的预算不变，其中1.1万亿韩元专项用于OLED基础设施新增投资。管理层以真金白银的投入表态，显示出对OLED长期战略的坚定信心，尽管短期财务压力不小。分析师预计，若成本创新与效率提升如期推进，公司有望在2026年全年实现扭亏为盈，每股盈利预测为0.88美元。
不过，前路并非坦途。半导体原材料价格上涨与供应链紧张可能推高成本，全球需求不确定性叠加地缘政治因素构成宏观逆风，车载显示板块竞争对手环伺，定价权面临挑战。对于同样深耕显示面板赛道的中国企业来说，乐金显示器的转型轨迹颇具参考价值——OLED化和高端化是对冲LCD价格战内卷的有效路径，但资本投入的高强度与汇率、现金流的双重风险，也提示任何激进转型都需要稳健的财务缓冲和精准的节奏把控。